报告期内（2026年4月1日-6月30日），浙商中短债A、C、D三类份额均实现正收益。其中，D类份额本期利润7,623,577.70元，期末基金资产净值1,036,992,113.16元，规模居三类份额首位；A类本期利润4,601,660.52元，期末净值756,187,019.82元；C类本期利润1,131,752.81元，期末净值209,186,018.66元。从加权平均基金份额本期利润看，D类以0.0071领先，A类0.0069次之，C类0.0062最低，反映不同份额费用结构对收益的影响。
| 本期已实现收益（元） | 4,553,220.78 | 1,106,973.30 | 7,637,085.81 |
| 本期利润（元） | 4,601,660.52 | 1,131,752.81 | 7,623,577.70 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0069 | 0.0062 | 0.0071 |
| 期末基金资产净值（元） | 756,187,019.82 | 209,186,018.66 | 1,036,992,113.16 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1560 | 1.1379 | 1.1834 |
过去三个月，A类和D类份额净值增长率均为0.61%，同期业绩比较基准收益率0.49%，超额收益0.12%；C类净值增长率0.54%，超额收益0.05%，较A/D类差距明显，主要受销售服务费影响。长期来看，C类自基金合同生效起至今累计净值增长率17.19%，跑赢基准1.11%，但近一年超额收益仅0.09%，优势持续收窄。
| 过去三个月 | 0.61% | 0.49% | 0.12% |
| 过去六个月 | 1.33% | 1.03% | 0.30% |
| 过去一年 | 2.16% | 1.81% | 0.35% |
| 过去三个月 | 0.54% | 0.49% | 0.05% |
| 过去六个月 | 1.21% | 1.03% | 0.18% |
| 过去一年 | 1.90% | 1.81% | 0.09% |
| 过去三个月 | 0.61% | 0.49% | 0.12% |
| 过去六个月 | 1.33% | 0.03% | 0.30% |
| 过去一年 | 2.15% | 1.81% | 0.34% |
基金管理人在报告期内采用“高票息中短信用债为底仓+二永债波段操作”的策略。从经济基本面看，二季度呈现“外需强、内需弱”特征：出口4月、5月同比分别增长14%、19.4%，制造业PMI在荣枯线附近波动（4月50.3、5月50.0、6月50.3），景气改善结构性明显。资金面方面，信用端因摊余成本法债基建仓、理财规模增长（4-5月超预期），推动信用债收益率下行，期限与等级利差大幅压缩，低等级利差收窄更甚，多数品种利差处于历史低位；6月中旬资金收敛后，市场出现阶段性调整，过热态势有所遏制。
截至报告期末，A类份额净值1.1560元，报告期增长率0.61%；C类净值1.1379元，增长率0.54%；D类净值1.1834元，增长率0.61%。三类份额均跑赢同期业绩比较基准（0.49%），其中A/D类超额收益0.12个百分点，C类0.05个百分点。从单位净值看，D类1.1834元最高，A类1.1560元次之，C类1.1379元最低，与费用结构差异一致（C类需计提销售服务费）。
管理人对后市判断如下：利率债方面，建议维持中性久期，把握曲线陡峭化下的骑乘收益及阶段回调后的增配窗口；30-10年利差趋势性压缩需等待超长债供需再平衡，可能延迟至三季度中下旬。信用债方面，当前利差处于极低水平，下沉资质性价比有限，策略以防守为主，久期向短端倾斜，等待利差阶段性走阔后的配置机会。
报告期末基金总资产约22.73亿元，其中固定收益投资22.59亿元，占比99.35%，为绝对主力；权益投资、基金投资、贵金属等均为零配置。固定收益投资中，债券占比100%，资产支持证券为零，显示基金严格遵循中短债产品定位，专注债券市场。
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,258,658,300.13 | 99.35 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
从债券品种看，中期票据持仓12.68亿元，占基金资产净值比例63.34%，为第一大配置品类；金融债7.66亿元，占比38.26%（其中政策性金融债1.32亿元，占6.61%）；企业债券0.73亿元（3.66%）、短期融资券0.91亿元（4.56%）、同业存单0.50亿元（2.49%）、国家债券0.10亿元（0.50%）。值得注意的是，债券投资合计占净值比例112.80%，显示基金通过正回购等方式运用杠杆，杠杆率约12.8%。
| 国家债券 | 10,006,773.22 | 0.50 |
| 金融债券 | 766,057,168.20 | 38.26 |
| 企业债券 | 73,214,902.46 | 3.66 |
| 企业短期融资券 | 91,245,335.89 | 4.56 |
| 中期票据 | 1,268,293,661.66 | 63.34 |
| 同业存单 | 49,840,458.70 | 2.49 |
| 合计 | 2,258,658,300.13 | 112.80 |
报告期末，基金前五大债券持仓均为金融债，其中4只为二级资本债（二永债），1只为政策性金融债。具体来看，“23厦门国际二级资本债01”持仓6.49亿元，占净值3.24%，为第一大重仓债；“24渤海银行二级资本债01”6.19亿元（3.09%）、“25中行二级资本债02BC”6.16亿元（3.08%）、“21国开08”6.15亿元（3.07%）、“24国开02”6.10亿元（3.05%）。前五大持仓合计占净值15.53%，集中度适中。
| 232380026 | 23厦门国际二级资本债01 | 64,856,054.79 | 3.24 |
| 232400013 | 24渤海银行二级资本债01 | 61,910,991.78 | 3.09 |
| 232580050 | 25中行二级资本债02BC | 61,594,398.90 | 3.08 |
| 210208 | 21国开08 | 61,547,704.11 | 3.07 |
| 240202 | 24国开02 | 60,998,843.84 | 3.05 |
报告期内，三类份额申赎分化明显。D类份额期初9.10亿份，期间申购3.84亿份、赎回4.18亿份，净赎回0.34亿份（3.35亿份），期末份额降至8.76亿份，规模连续两个季度下降；A类期初6.80亿份，净赎回0.26亿份（2.597亿份），期末6.54亿份，为连续第二季缩水；C类表现亮眼，期初1.76亿份，净申购0.08亿份（752.63万份），期末1.84亿份，规模环比增长4.27%。
| 期初份额总额 | 680,122,277.69 | 176,304,511.13 | 909,813,778.37 |
| 期间总申购 | 181,639,796.44 | 77,372,988.36 | 384,165,700.05 |
| 期间总赎回 | 207,609,909.52 | 69,846,723.42 | 417,692,745.82 |
| 净申赎变动 | -25,970,113.08 | 7,526,264.94 | -33,527,045.77 |
| 期末份额总额 | 654,152,164.61 | 183,830,776.07 | 876,286,732.60 |
杠杆风险
基金固定收益投资占净值比例112.8%，杠杆率12.8%，处于中短债基金中等偏上水平。若市场利率上行或信用事件冲击，可能放大净值波动。
信用债利差风险
元股证券:ygzq.hk报告期内信用债利差已压缩至历史低位，管理人明确提示“下沉性价比有限”，未来利差若反弹，持仓信用债价格可能承压。
流动性风险
D类份额净赎回3.35亿份，占期初规模3.68%。若机构投资者持续大额赎回，可能导致基金被迫变现资产，加剧净值波动，中小投资者或面临赎回申请延期风险。
持仓集中度风险
前五大债券持仓占净值15.53%，且4只为二级资本债，若发行主体信用资质恶化，可能对基金净值造成负面影响。
AI股票配资管理人建议，后续可关注两大机会：一是利率债在阶段回调后的增配窗口，尤其是曲线陡峭化下的骑乘策略；二是信用债利差阶段性走阔后的配置机会，当前利差低位背景下，需等待安全边际修复。对普通投资者而言，A类和D类份额超额收益更显著，C类适合持有期较长的投资者以摊薄费用影响。
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