赛期市场回顾趋势波段操作
华创证券×东财choice2026年第3期模拟盘大赛已圆满收官，一批优秀选手在激烈的角逐中脱颖而出。每一道净值曲线的背后，都是日复一日的市场跟踪、对宏观数据的反复推敲、无数次交易决策的锤炼，以及对风险控制的深刻敬畏。“交易高手是如何炼成的？”——这从来不是灵光一现的顿悟，而是一场持续精进、不断复盘、从实战中汲取经验的漫长修行。本期，我们以专访形式，走近3位在本届比赛中表现突出的选手，聆听他们的真实体悟与宝贵心得，探寻那些净值曲线之外的思考与故事。
赛后专访
模拟盘大赛第1名 馆陶县农村信用合作联社 程浩
Q：您在本次模拟交易中采用的核心策略是什么？促使您选择这个策略的主要考虑因素是什么？
A：本次模拟赛我采用的核心策略是30 年期国债双向波段交易策略，锚定超长端利率的震荡运行区间，采取区间下沿做多博取利率下行收益、区间上沿做空赚取利率上行收益的双向操作模式，核心是利用30年国债极高的久期弹性放大每一轮波段的收益空间，同时通过反向交易对冲组合回撤、增厚超额收益。
选择这一策略主要基于三方面核心考量：
第一，品种特性与短赛制高度匹配。1个月的比赛周期要快速拉开收益差距，必须依靠高弹性品种。30年期国债久期长，无论做多还是做空，都能在短时间内带来显著的净值变化，是短线交易竞技的最优标的。
第二，双向交易规则下的收益优势。本次赛制支持多空双向操作，打破了纯做多只能靠牛市行情获利的限制。我赛前预判5-6月债市并非单边牛市，而是基本面偏弱托底、政策端有纠偏预期的震荡偏强格局，纯单边做多会承受阶段性回调的回撤损耗，而双向策略可以在上涨行情赚多单、回调行情赚空单，全程都有盈利机会，收益曲线更平稳。
第三，模拟盘的训练目标适配。我没有因为是模拟交易就盲目单边赌方向，而是希望借助双向交易规则打磨完整的交易体系，训练自己在不同市场环境下的多空切换能力，让模拟交易的经验能直接迁移到实盘。
Q：在做出关键交易决策（如建仓、加仓、减仓、平仓）时，您最依赖哪些类型的信息或分析工具？（例如：宏观经济数据发布、央行政策信号、技术图表、市场情绪等）这些信息如何影响了您的具体操作？
A：我的交易决策遵循宏观定区间、政策定拐点、结构验逻辑、技术定点位的框架，多空交易共用同一套分析体系，只是信号方向相反：
宏观基本面数据：划定利率运行大区间
核心跟踪社融信贷、通胀、工业增加值等数据，决定多空交易的中枢位置与仓位偏向。开赛初期4月信贷数据偏弱，确认实体需求尚未回暖，利率大方向易下难上，因此我的思路整体以做多为主、做空为辅；6月上旬5月经济数据公布前，市场预期边际修复，我将区间上沿小幅上移，空单仓位也相应提升。
持牌股票配资平台央行政策与资金面：触发多空切换的核心信号
这是我调整方向、加减仓位最核心的依据，重点关注 MLF/OMO 操作量价、DR007 中枢变化以及官方政策表态。
做多触发：5月中旬央行发布一季度货币政策执行报告，释放维持流动性宽松的明确信号，随后MLF超额续作，资金利率持续下行，我随即在2500006在2.29%点位附近加多仓，吃到了5月下旬的利率下行行情。
做空触发：6月1日起央行连续暂停公开市场逆回购操作，叠加官方媒体释放引导市场利率围绕政策利率运行的信号，资金面边际收敛的拐点确认。我当即平掉大部分多单，同时在2500006的2.24%点位附近开空单，后续利率回升至2.29%附近，空单贡献了显著收益。
市场结构与情绪指标：验证行情持续性
每日跟踪30-10年期期限利差、现券成交活跃度、机构配置盘动向。比如开赛阶段30 年利差处于高位，配置盘持续向超长端迁移，利多逻辑验证，我坚定持有多单；6 月初利差压缩，配置盘入场动力减弱，交易盘止盈离场增多，空头信号确认，我也敢于重仓开空。
技术图表：精准锁定多空开平仓点位
参考30年国债期货的关键支撑/压力位、均线系统与量能变化，细化入场出场节奏。比如价格突破前期震荡平台时加多仓，跌破关键点位且量能放大时加空单；利率触及关键位多次未跌破时，确认支撑有效，平空单回补多单，用技术面提升每一笔交易的盈亏比。
Q：市场环境是不断变化的。在比赛期间，您是否根据市场变化显著调整过您的策略或头寸？能简述一下调整的原因和逻辑吗？
A：整个赛程最关键的调整是在5月中旬，从双向试探交易转向以做多为主的单边波段。开赛首周，受美债收益率上行、国债供给放量扰动，30年国债价格窄幅震荡，我保持3成多仓+2成空仓的中性仓位双向试探，避免方向看错造成大幅回撤。随后5月中旬一季度货币政策执行报告发布，叠加高频票据利率持续走低、信贷投放不及预期，我确认流动性宽松+基本面偏弱的核心逻辑未被破坏，且市场对超长端的配置需求正在加速释放，利率下行的主升浪即将启动。因此在5月18-19日平掉所有空单，正式转向单边做多策略。这次调整让我吃到了5月下旬的超长端上涨行情，净值快速攀升至榜单前列。
Q：模拟交易虽然没有真实资金压力，但在面对模拟账户的盈亏波动时，您是否感受到心理上的挑战？您是如何管理和调整自己的交易心态的？这些经验对实盘有何借鉴意义？
A：模拟交易虽无真实资金亏损的直接压力，但多空双向交易带来的决策压力、排名波动带来的焦虑，以及反向交易时的自我怀疑，都是非常真实的心理挑战。
赛程中我遇到过两次典型的心态波动：一次是5月中旬建仓初期，市场震荡反复，多单空单都赚不到大钱，排名中游，当时会忍不住频繁交易、来回切换方向；另一次是6月初开空单后，市场初期仍有惯性上涨，空单短暂浮亏，叠加当时市场普遍看多债市，会怀疑自己是不是逆势做错了方向。
针对双向交易的特点，我主要通过以下方法管理心态：
第一，赛前划定交易区间，严格执行边界纪律。开赛之初我就明确了相关债券的核心交易区间，规定不到区间下沿不开多、不到区间上沿不开空，杜绝盘中追涨杀跌、频繁换方向。所有多空开平仓都提前设定好触发价位，到点执行，不因为单日涨跌或排名变化临时改计划。
第二，锚定核心驱动逻辑，不被市场情绪带偏。每当对反向交易产生怀疑时，我都会回到最核心的驱动因素上：开空单的逻辑是资金面边际收敛，而非看空债市长线趋势。只要触发交易的核心逻辑没消失，就严格持有仓位，不因为市场多头氛围浓厚就动摇。比如6月初的空单，我确认央行操作转向是明确信号，就顶住了惯性上涨的浮亏压力。
这些经验对实盘交易有很强的借鉴意义：
一是不要有单边信仰，方向是工具不是立场。实盘债券市场虽然长期有下行趋势，但阶段性回调幅度往往很大，只会做多不会做空，很容易在震荡市坐过山车。多空都只是交易工具，要根据信号灵活切换，不能陷入“死多头”或“死空头”的执念。
二是双向交易更考验纪律，止损止盈必须刚性执行。做空天然有时间成本和趋势对抗的风险，比做多更考验执行力。实盘中做空如果不严格止损，很可能出现无限浮亏，必须提前划定容错空间，到点就走，不能逆势扛单。
三是模拟盘的核心价值是练体系，不是拼收益。很多人做模拟交易会盲目满仓赌方向，看似收益很高但完全无法复制到实盘。双向交易的模拟训练，本质是打磨一套有明确信号、有清晰规则、有严格风控的完整交易体系，这比单纯的排名和收益率更有长期价值。
模拟盘大赛第2名 同泰基金管理有限公司 金致远
Q：您在本次模拟交易中采用的核心策略是什么？促使您选择这个策略的主要考虑因素是什么？
A：本次比赛我采用了久期策略与票息策略相结合的双腿框架，具体体现为一个"20%票息底仓 + 80%日内波段"的组合结构。底仓端配置23附息国债23（230023），占比20%。该券票面利率3%，是TL2606合约（30年国债期货2606合约）的次最廉券，久期相对较短，定位是获取票息收益、为组合提供安全垫。波段端使用30年活跃券2600002，占比80%。该券票面利率2.2%，流动性更优、久期更长，适合进行日内波段操作。在大多数交易日，我会在收盘前平掉波段头寸，仅当判断当日行情存在较明确的延续性信号时，才会选择留隔夜敞口。风控与对冲层面，当市场前景不明朗时，我会通过做空2600002来降低组合的风险敞口。由于230023票面3%、2600002票面2.2%，这一多空结构在压降利率风险的同时，还能获取约0.8%的票息利差，此时杠杆率约在130%左右。模拟盘直接支持做空操作且不产生交易费用，杠杆率上限为150%。需要说明的是，在偏空行情的判断下，我基本不会将空头仓位留至次日，以日内了结为主。
选择这一策略组合主要基于以下考量：
第一，比赛规则适配。比赛要求日终久期控制在7以内。30年国债单券久期约在15至18年区间，按此推算，理论上可将底仓比例提升至30%至40%，但我选择维持在20%，原因有两点：一是模拟盘存在交易笔数限制，我不希望为精确调整久期消耗过多的交易额度；二是预留久期安全垫，使得在行情未走完、波段仓位需要留隔夜时，组合久期仍不会突破7的上限。
第二，兼顾流动性与安全垫。230023作为底仓提供票息保障，但流动性相对偏弱；2600002作为波段工具，流动性充裕，日内进出便利。两者分工清晰，互不干扰。
第三，利用模拟盘特有优势。模拟盘做空零成本且直接可用，这使"做多高票息老券、做空低票息新券"的相对价值策略能够以极低成本实施，而这一操作在实盘现券市场中实现难度较大。
Q：回顾整个模拟交易过程，哪一笔交易让您学到的东西最多？有哪些您认为在债券交易中非常重要的经验或教训？
A：印象最为深刻的一笔交易发生在市场波动较为剧烈的阶段。当时我对市场的判断是收益率将上行，因此建立了空头仓位。但此后市场实际走势与我的预期相左：收益率出现较大幅度的下行（对应债券价格上涨），空头仓位开始承受浮亏。在浮亏压力和排名顾虑的双重影响下——参赛选手之间收益率差距细微，排名竞争十分激烈——我的判断被短期价格波动所动摇。我没有选择止损平仓并冷静重新评估逻辑，而是在情绪驱动下由空转多，反手追入多头。然而反手之后，市场并未走出趋势性行情，反而进入了震荡整理期，收益率上下反复、缺乏明确方向，做多也难以捕捉到稳定的盈利空间。最终我选择主动缩小仓位，降低风险敞口，保存剩余的交易资源和排名位置。
事后来看，这笔交易的核心问题在于：我最初的看空判断未必是方向性错误，只是市场短期波动的幅度超出了我的预期，而浮亏和排名焦虑促使我作出了与原有判断相悖的操作。换言之，问题并非出在方向判断层面，而是心态波动导致了操作变形。
此外，这次操作还产生了一个容易被忽略的隐性代价——消耗了多笔交易额度。模拟盘存在交易次数上限，一轮"做空、反手做多、缩小仓位"的操作链条占用了一定的交易资源。如果放到实盘环境中，这对应的便是手续费和冲击成本的额外损耗——即使没有发生方向性的大额亏损，频繁换边和反复纠错所产生的交易成本也会逐步侵蚀净值。
元股证券:ygzq.hk这次经历给我最深刻的启示是：当市场走势与预期不一致时，首要的应对不应是立即反手操作，而是先暂停下来，重新审视原有判断的逻辑基础是否发生了实质性变化。在缺乏充分依据改变观点的情形下，宁可主动减仓以降低风险暴露、保持观望，也不应被短期价格波动和排名压力推动着频繁切换方向。
Q：模拟交易虽然没有真实资金压力，但在面对模拟账户的盈亏波动时，您是否感受到心理上的挑战？您是如何管理和调整自己的交易心态的？这些经验对实盘有何借鉴意义？
A：尽管模拟交易不涉及真实资金，但心态层面的挑战仍然是切实存在的。对我而言，压力主要来自两个维度。
第一是账户浮亏。模拟盘的亏损数字虽然在性质上有别于实盘损失，但当浮亏积累到一定程度时，对自身判断的自我怀疑会迅速放大——"是否我的分析框架出了问题"——这种不确定性在仓位较重时会变得更加突出。
第二是排名竞争。本次比赛聚集了众多具备专业素养的交易员，前几名之间的收益率差距极为有限。在这一环境下，排名下滑所产生的焦虑感不容忽视：一方面是自我施压，认为每一步亏损都在拉大与领先者的距离；另一方面是对比效应，其他选手可能正在获利而自己在回撤。这种相对比较带来的心理压力，在某种程度上比浮亏本身的绝对值冲击更为显著。
前述关于"由空转多"的案例，本质上便是这类心态问题的集中呈现：市场短期走势与预期相反，叠加浮亏和排名焦虑的双重作用，导致在未充分重新评估逻辑的情况下被情绪推动作出了反向操作。
通过这次经历，我逐步认识到心态管理的核心并非消除压力——压力是交易中客观存在且不可回避的——而是建立一套在压力环境下仍可执行的决策纪律。当市场走向与预期不符时，第一反应不应是操作，而应是自问：原有判断所依赖的逻辑基础是否发生了实质性变化？如果答案是否定的，则应当坚持原判断，而非被短期价格波动和排名波动牵着走。
对实盘操作的借鉴意义在于：实盘所面临的真金白银压力将远大于模拟盘。如果在模拟交易中尚且难以做到"情绪与操作的隔离"，实盘环境中面临的挑战将更加严峻。从这个角度看，模拟交易恰是一个低成本的"压力测试场"，能够在其中暴露心态短板并逐步建立应对机制，对未来实盘操作的稳定性具有重要的铺垫意义。
模拟盘大赛第三名 广西横州市农村信用合作联社 韦国泰
Q：在做出关键交易决策（如建仓、加仓、减仓、平仓）时，您最依赖哪些类型的信息或分析工具？（例如：宏观经济数据发布、央行政策信号、技术图表、市场情绪等）这些信息如何影响了您的具体操作？
A：我的决策体系遵循“基本面定方向，技术面定买卖点”的原则，一般是依据基本面作出趋势判断后，顺趋势去下单，因为顺趋势下单会有更大的容错。开仓与平仓点位的决策则主要依赖于期货的技术分析，通过支撑位和压力位以及相关的技术指标来决定入场点。我觉得期货较于现券，交易连续性更好，对市场情绪的反应也更为灵敏，能让我更敏锐的感知市场变化。
Q：市场环境是不断变化的。在比赛期间，您是否根据市场变化显著调整过您的策略或头寸？能简述一下调整的原因和逻辑吗？
A：
在本次比赛的前半段时间，市场是属于多头趋势，但是在6月1日，我观察到TL主力合约5分钟级别出现了一个2B结构，于是开始由多转空，开始了开仓试空，当6月4日再次冲高回落，我判断TL 5分钟级别已形成顶背离 + 2B结构，结合跨月后资金面没有如期转松，确认反转信号，于是开始满仓做空，由此在比赛的后半程也斩获了较大的收益。
Q：回顾整个模拟交易过程，哪一笔交易让您学到的东西最多？有哪些您认为在债券交易中非常重要的经验或教训？
A：最深刻教训总是源自于最惨痛的经历，我本次比赛的最大回撤发生在5月18-19日之间，但我由于持有上周未平仓的空头头寸，在期货低开后开始反弹时未能果断平仓，总想再等一个好一点的机会，当天发布的经济数据不好，市场反弹气势如虹，盈利单变成了亏损单，我因未能及时调整心态，始终无法下定决心止损，最终在扛单两天，回撤达到0.49%时才不得不割肉。这次割肉让我饱尝扛单苦果的同时，亏损的焦虑也得到了解脱，因为回过头看，本次上涨持续了长达半个月，如果我不在19日狠下心来割肉，等待我的将是万劫不复的深渊。这笔交易，让我深刻认识到严格执行交易纪律的必要性。
Q：模拟交易虽然没有真实资金压力，但在面对模拟账户的盈亏波动时，您是否感受到心理上的挑战？您是如何管理和调整自己的交易心态的？这些经验对实盘有何借鉴意义？
A：尽管是模拟交易，但面对账户净值的大幅波动，我依然感受到了真实的心理挑战。这种挑战并非源于金钱的得失，而是源于“交易纪律”与“人性弱点”的博弈。正如上面提到，我最大的心理考验发生在5月18-19日，当时因扛单导致账户出现0.49%的大幅回撤。这笔交易让我深刻体会到，即使没有真实资金压力，当市场走势与预期背离时，“再等等看”的侥幸心理和“厌恶损失”的本能依然会强烈干扰决策。为了管理这种心态，我建立了自己的心态锚点：1.将亏损视为成本，止损是交易体系中必然发生的成本，而非个人能力的失败，接受小额亏损是避免巨额灾难的唯一途径。2.专注于过程而非结果，我不再紧盯账户的盈亏数字，而是专注于每一笔交易是否符合我的的交易体系。只要决策过程是正确的，单笔交易的盈亏就变得可以接受。
这段经历对实盘的借鉴意义是巨大的。它让我明白，在交易中，心态管理的重要性远超过技术分析。模拟盘的价值就在于，它提供了一个零成本的环境，让我提前暴露并修正了自己的人性弱点。未来在实盘中，我会更加敬畏市场，将这次模拟交易中建立的止损纪律和过程导向思维作为铁律，确保在真金白银的压力下依然能保持冷静和客观。
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