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本文来源：时代周报 作者：张钇璟 杨春霞
10月13日晚，*ST西旅发布公告称，下属子公司迭部县扎尕那康养置业有限公司（以下简称“扎尕那置业”）于近日收到甘肃省迭部县人民法院送达的《民事起诉状》。
根据公告，该诉状源于扎尕那置业与甘肃第六建设集团股份有限公司（以下简称“甘肃六建”）的建设工程施工合同纠纷，涉及项目为扎尕那生态旅游养生特色小镇（以下简称“扎尕那项目”）康养社区建设项目一期工程施工一标段。甘肃六建要求扎尕那置业向其支付工程款3994.90万元、逾期付款利息336.84万元及进度款违约金183.03万元。
扎尕那置业成立于2019年12月，主要负责扎尕那项目的房地产开发、经营、销售等业务，西安旅游持有该公司85.3%股权。
扎尕那项目是*ST西旅首个跨省打造的旅游资源类项目，于2018年完成签约，总投资超28亿元。不过，至今该项目未能实现盈利，且仍然处于在建状态。其中，住宅部分开工5年仅交付47套。
事实上，这并非扎尕那置业首次被追债。2026年10月9日，*ST西旅公告称，通过中国执行信息公开网查询获悉，扎尕那置业被迭部县人民法院列为被执行人。此次被执行与公司欠付甘肃建投土木工程建设集团有限责任公司（以下简称“甘肃建投土木”）4570.88万元工程款有关。不过，公司并未收到法院的相关法律文书。
值得注意的是，根据*ST西旅2025年年报，甘肃建投土木、甘肃六建为该公司的第一、第三大供应商。
对于此次诉讼，*ST西旅表示，目前本次诉讼案件处于起诉阶段，后续诉讼进展对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性，公司将根据案件进展情况按照企业会计准则进行相应会计处理。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅接受时代周报记者采访时指出，对*ST西旅而言，重要子公司连续被第一、第三大供应商主张权益，首先会直接打乱企业原本的资金调度节奏。同时，这种来自核心供应商追索的影响，还会沿着产业链向外传导。原本可以争取到的政策类文旅扶持资源、地方层面的项目配套支持，也可能因为企业新增的涉诉和执行记录，在审批环节受到更多审慎考量。
“更关键的是，子公司的相关风险会直接并表到上市公司层面，给正在推进的重整进程增加额外的变量。企业需要在有限的时间内平衡好历史工程欠款的化解、项目续建的资源投入，以及上市公司主体信用的维护，任何一环处理不当，都可能让原本就脆弱的经营局面进一步承压。”
据了解，此前9月，*ST西旅与重整投资人签署《（预）重整投资协议》，将引入资金约11亿元。若重整成功，前陕西首富严建亚将成为公司新实控人。
扎尕那项目进展缓慢，住宅部分开工5年仅交付47套
扎尕那项目曾被*ST西旅视为公司转型的“造血希望”。
资料显示，*ST西旅于1996年上市，为陕西省内四家上市文旅企业中最早登陆资本市场的一家。相比于手握大唐不夜城管理权的曲江文旅、坐拥华清宫《长恨歌》实景演艺的陕西旅游，西安旅游的业务更为传统，80%的收入依赖旅行社业务和酒店业务。
2018年，*ST西旅与甘肃省迭部县人民政府、正一信健康管理（北京）有限公司签署《投资合作协议》，合作开发位于甘肃省甘南藏族自治州迭部县的扎尕那生态旅游养生特色小镇。该项目亦是*ST西旅首个跨省重点投资打造的旅游资源类项目。
西安旅游官网披露，扎尕那项目由扎尕那景区、小镇产业园区和生态康养社区三部分组成，总占地约995.75亩、总建筑面积约60万平方米、总投资约28.23亿元。
彼时，*ST西旅曾表示：扎尕那项目是公司针对主业缺乏旅游景区类核心资源支撑突出问题而重点投资打造的旅游资源类项目。扎尕那生态旅游资源的战略培育发展将对公司可持续发展形成有力支撑。在此之前，*ST西旅扣非净利润于2013年至2017年连续五年告负。
不过，事实未能如愿，项目开发进展缓慢。据*ST西旅今年5月8日披露，扎尕那康养小镇项目一期项目于2020年12月开工，规划建设18栋楼（15栋住宅及3栋商业）。截至2026年5月，项目内尚有8栋住宅未完成工程竣工验收备案；2026年3月，已验收备案的住宅中，仅有47套完成交付。至于小镇配套酒店项目“一号地藏地养生中心”，最新半年报显示，工程进度仅30.4%。
最新半年报显示，截至2026年6月底，除扎尕那置业外，西安旅游旗下还有迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司（以下简称“扎尕那旅游”）、迭部县扎尕那景区运营管理有限公司（以下简称“扎尕那景区”）两家主要公司涉及该项目。前者成立于2018年7月，主要从事生态旅游、农业发展等业务；后者成立于2021年7月，主要从事景区管理业务。
2026年上半年，扎尕那置业、扎尕那旅游、扎尕那景区三家公司分别实现营收472.10万元、371.67万元、0元；净利润分别为-667.41万元、-2.06万元、-16.41万元。
值得关注的是，截至2026年6月底，三家公司均未能实现盈利。据记者统计，2018年至今，三家公司合计净亏损约1.89亿元。
图片来源：时代周报记者张钇璟制图
此前刚公布预重整协议，前陕西首富拟入主
扎尕那项目的停滞，直接拖累了*ST西旅的业绩。2023年-2025年，*ST西旅实现营收5.50亿元、5.82亿元、5.56亿元；归母净利润为-1.53亿元、-2.60亿元、-2.91亿元。
对于公司亏损幅度的逐年扩大，*ST西旅在今年5月9日的公告中指出，主要是受长期资产计提资产减值所致。2023年-2025年，*ST西旅资产减值损失分别为-732.48万元、-3405.74万元、-9534.55万元。其中，扎尕那项目因房地产市场调整，成为了资产减值的主要对象之一。
持续的亏损，吞噬着公司的净资产。截至2025年末，*ST西旅归母净资产降至-5453.59万元，触发深交所退市风险警示。4月27日，该公司证券简称由“西安旅游”变更为“*ST西旅”，若2026年末仍触及期末净资产为负值等退市情形，股票将被终止上市。
进入2026年，西安旅游的资不抵债状况仍未好转。2026年半年报显示，期内该公司实现营业收入2.04亿元，归母净利润-5847.68万元。截至2026年6月末，公司归母净资产降至-1.13亿元，退市风险进一步加剧。
2026年8月28日，*ST西旅公告称，债权人西安曲江金控资产运营管理有限公司以177.30万元债权未获清偿为由，向西安中院申请对公司进行预重整及重整。当月月底，西安中院决定对公司启动预重整程序。
仅仅20余天后，*ST西旅便等来了“白衣骑士”。9月21日，*ST西旅公告称，已与重整投资人签署《（预）重整投资协议》，产业投资人西安三元玖和企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“三元玖和”）拟以3.55元/股受让1.46亿股公司股份，出资额达5.17亿元，另7家协同投资人以3.90元/股的价格，共同出资5.84亿元。两项合计，本次重整将引入资金约11亿元。
此次重整按每10股转增14.6股实施资本公积转增股本。转增股票用于引进重整投资人和清偿债务。若此次重整顺利推进，公司控股股东将变更为三元玖和，实控人将变更为严建亚。
严建亚为陕西资本市场标志性人物，他与配偶范代娣共同控制着巨子生物（02367.HK）、三角防务（300775.SZ）两家上市公司。同时，严建亚还持有三人行（605168.SH）8%股份，为该公司第二大股东。
在《2025年胡润百富榜》中，严建亚、范代娣夫妇以330亿元财富位列全国第191位，成为新晋陕西首富。不过，根据最新的《2026新财富500创富榜》，其陕西首富的地位已被隆基绿能创始人之一的李春安所取代。
线上炒股配资若*ST西旅在年内顺利完成重整，其归母净利润将由负转正，公司退市风险将解除。同时，该公司面临的流动性风险亦将缓解。据*ST西旅披露，以2025年末为起算时点，经测算，未来3年（即2026年-2028年）公司的资金缺口为6.41亿元。
袁帅认为，新的控股股东进入后，*ST西旅过往在项目决策、资金管控、风险预判上存在的短板，会被更市场化的产业管理机制替代，企业不再局限于本地传统文旅业务的边界，有机会对接上更广泛的产业协同资源。
在他看来，对于*ST西旅而言，公司过往的发展路径会被重构，存量资产的盘活、新旧业务的衔接，都需要一段适应期，整个过程中既需要平衡好历史遗留问题的化解，也要兼顾新业务布局的节奏实盘配资系统，最终让这家老牌文旅上市公司跳出长期的经营困局。
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